首页 巨丰内参 股民学院 研究院 巨丰产品 投资者教育 关于我们
咨询与投诉400-633-5058
首页 > 巨丰内参 > 头号研报 > 正文

中伟股份:市占率全球14%国内50%国际领先的锂电池新秀

2021-01-06 10:32作者:秦亮
导读随着整个清洁能源的景气度爆发,相关公司上市的进程也逐步加快,可以说资本市场与产业成长在当前的时间点完美结合,今天就来看一家全球性的公司---中伟股份(300919)。

随着整个清洁能源的景气度爆发,相关公司上市的进程也逐步加快,可以说资本市场与产业成长在当前的时间点完美结合,今天就来看一家全球性的公司---中伟股份(300919)。

中伟股份(300919)

公司成立于2014年,是专业的锂电池正极材料前驱体与新能源循环材料综合服务商,坚持以高镍低钴三元前驱体、高电压四氧化三钴为研发与产销方向。公司产品广泛应用于三元正极材料、钴酸锂正极材料,最终应用于动力、储能及消费电子等领域。

公司三元前驱体产品直接出口供应LG化学、特斯拉、三星 SDI,也是国内厦门钨业、巴莫、当升、振华等企业主要供应商。2019年三元前驱体出货量占全球的比例约为13.8%,高电压四氧化三钴材料国内市场占有率约为50%。

公司是全球少数专注前驱体环节的企业,在高镍、高压前驱体技术领先同行,目前是LG化学、SK的前驱体主供,2020年3月通过特斯拉验证成为指定供应商。

产能扩大配合产量,产能利用率维持较高水平。2019年末,公司三元前驱体产能为6.5万吨/年,其中自产产能5.3万吨/年。17-19公司三元前驱体自产产能利用率分别为98.78%、99.88%和 91.25%。

海外对前驱体工厂存在严格生产限制,因此全球前五大供应商中仅优美科、田中占据一定市场份额,中国企业有望凭借加速扩产实现全球替代。三元前驱体行业向头部集中,中伟股份2020年市占率上升至18%

技术研发:

公司核心技术团队多人拥有新能源、新材料丰富经验。研究院院长訚硕曾在材料行业多家企业任技术总监,发表过3篇SCI论文;技术总监任永志曾在长沙矿冶研究院、江西博能新材料有限公司任职,具有丰富的技术经验。

公司研发费用逐年上升,17-19 年研发费用分别为 0.69/1.08/1.75亿元,研发费用率维持在 3%-4%,略高于行业水平。2019年公司研发团队共计302人,占12.5%。

公司以高镍、掺杂、烧结、循环等技术作为主要研发方向,基于共沉淀法最终形成多项核心技术。多次参与国家、行业标准的编写工作;公司研发成果“锂离子电池用高性能四氧化三钴的可控制备关键技术及产业化”荣获 2018 年中国有色金属工业科学技术一等奖;荣获 2018年“贵州省技术创新示范企业”称号。公司拥有1个省级企业技术中心和2个市级科研中心,并建立了中伟研究院和产能 4,000吨/年的研发车间。截至2020年获得国内专利 92项,其中发明专利40项。

客户情况

公司三元前驱体与四氧化三钴产品第一大客户分别为LG和厦门钨业(600549),2019年营收占比分别为38%/30%。核心产品是LG化学、三星SDI的一级供应商,是ATL、宁德时代(300750)、比亚迪(002594)的二级供应商。2020年3月与特斯拉(TSLA)签订供货协议

LG、SK扩产计划明确且激进,充分受益欧洲电动车市场的需求暴增,公司为LG 和 SK 的主供有望获得更多订单。同时特斯拉自建产能规划乐观,有望远期扩大采购订单。预计20-22年公司在 LG 动力项目的份额维持40%以上,分别为公司贡献3、4.5、6.1万吨的订单。

财务业绩

2017-2019年,销售收入分别为18.01、28.96、52.24亿元,2018-2019年分别同比增长60.80%、83.09%;2017-2019年,归母净利润分别为0.18、0.63、1.80亿元,2018-2019年分别同比增长246%、185%。

20H1受疫情影响增速放缓,营收为 29.6亿元,同增22%,归母净利润1.54亿元,同增82%,业绩表现大幅好于同行。公司预计2020全年收入73-80亿元,同比增长37.5%-50.6%,扣非归母净利润3-3.4 亿元,同比增长147%-180%。

2018年开始,公司逐步调整产品结构,盈利能力强的高镍前驱体产能释放收入增长,委托加工业务比重逐步降低,带动毛利率增长。17-19年主营业务毛利率分别为 9.71%、11.43%和12.31%,逐年稳步提升。2019年总费用4.5亿元,同比上升72.4%,费用率为8.54%,同比基本持平。

行业趋势

三元前驱体决定正极品质

前驱体为正极加工的前置生产工序,前驱体品质直接决定了最后烧结产物的理化指标,是影响前驱体制备的核心壁垒。三元前驱体对正极材料的电化学性能起决定性作用。

高镍正极为长期趋势对前驱体提出更高要求

高镍能够减轻上游原材料限制,降低成本。同时镍含量提高能够有效提高能量密度。从电池发展看未来正极路线的走向:短期铁锂回潮,三元811仍为长期趋势。未来高镍的推广将带动811配套前驱体出货比重提高。预计2020-2022 年,NCM811/NCA前驱体在三元正极中的需求占比将进一步提升至 29%/36%/44%。

前驱体市场格局:头部企业锁定客户,集中度加强

目前前驱体行业三类玩家均有参与:

上游钴、锂企业的下游延伸布局,正极企业的自用需求布局,或者针对前驱体生产研发的企业。上游企业(如格林美、华友钴业等)具备资源优势,可以有效调节原材料价格波动的影响,同时布局前驱体是继续向下游正极延伸的铺垫。

下游正极企业(如当升、长远锂科)逐步加大自身对前驱体的产能布局,更好的把握对正极材料品质的掌控,前驱体配制也是研发的主要发力点。

专职企业(如中伟、邦普)具备更好的客户视野和技术积累,如中伟股份已全面进入包括LG化学、特斯拉、宁德时代、比亚迪、三星 SDI、ATL 在内的全球领先锂离子电池产业链,产品储备已覆盖全球主流电池企业。

2020年行业集中度较高,头部企业市占率约为68%。2019年全球三元前驱体出货量为33.4 万吨,前五大企业出货量情况分别为格林美(6万吨,占18.0%)、中伟股份(4.6万吨,占13.8%)、优美科(3.4万吨,占10.5%)、广东邦普(3.2万吨,占9.3%)、田中化学(2.0万吨,6.0%),前五合计占比57.5%。2020年前三季度前五集中度加强,合计市占率68%。

未来行业扩产仍在持续,产能将进一步释放,率先获得海外订单的头部企业扩产规划领先,如格林美、中伟、优美科、华友钴业远期产能达到20 万吨以上。未来头部企业市占率有望进一步提升,行业集中度将进一步提高

四氧化三钴前四企业格局稳定,中伟股份2018-2019 年市占率由12%提高至16%。

需求端:电动化提速+高镍趋势强化

全球长期电动化趋势确立,行业需求复合增速35+%。预计2021年电动车销 413万辆左右,同比增49%;2025年国内/海外电动车渗透率分别预计20%和15%,对应全球电动车销量 1577万辆,较2020年复合增速35+%,其中国内/海外分别584/993万辆。对应2025年全球动力电池需求1073.4gwh。

高镍三元仍为长期方向,预计三元前驱体全球需求未来五年复合增速43%。预计20/21/25 年全球正极需求分别47/64/217万吨,其中三元正极材料需求分别为28/40/168万吨,对应的三元前驱料需求分别为 35/50/209万吨,复合增速高达43%。

整体来说,公司是全球少数专注前驱体环节的企业,在高镍、高压前驱体技术领先同行,目前是LG化学、SK的前驱体主供,2020年3月通过特斯拉验证成为指定供应商,未来前景值得重点关注。

(作者:秦亮 执业证号:A0680616110002)

免责声明:以上内容仅供参考,不构成具体操作建议,据此操作盈亏自负、风险自担。

责任编辑:bjb

免责声明:以上内容仅供参考,不构成具体操作建议,据此操作盈亏自负、风险自担。

建议意见反馈 yuxm@jfinfo.com
分享
相关文章
更多>>
V340x406 2da70512 6517 436c a631 5a1ed5cab8cb

金股预测

战绩回顾

股票名称:慈文传媒
最高涨幅:+61.56%入选日期:2019-12-09

【上榜理由】12月09日【金股预测早间版】推荐慈文传媒至2020年1月7日累...

股票代码 股票名称 入选日期 期间涨幅
300436 广生堂 2019-06-25 +62%
600053 九鼎投资 2019-11-26 +33%
002442 龙星化工 2019-11-28 +21%
600678 四川金顶 2019-11-26 +21%
603530 神马电力 2019-11-14 +21%